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钢铁:钢价预期内下跌 库存节后小幅回落

发布时间:2019-10-09 18:22:26

钢铁:钢价预期内下跌 库存节后小幅回落 2011-10-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点关键因素一:钢价继续下跌,期货低位震荡,期现价差有所回升本周国内钢价预期内继续下跌,依然处于下行通道而逐步释放前期所累积的风险。前期已经有了较大跌幅的期货价格本周维持平稳在低位震荡,带动期现价差略有回升,不过这更多是受国内外金融市场反弹的影响,并不足以说明市场预期出现转好,行业何时见底还需要明确。投资方面,经过持续大幅下跌的行业绝对PB已经处于历史低位,但相对PB并不占优势。本周受港股市场积极影响,股价出现明显反弹,不过行业并没跑出超额收益,再次证明了在钢价还处于下行通道时行业股价反弹难以率先获得超额收益的历史经验。在行业盈利无法确定持续性改善的情况下,股价反弹的持续性也依然需要进一步观察。

关键因素二:库存本周小幅下降,长材降幅大于板材本周社会库存小幅下降,其中长材下降0.79%,板材下降0.11%。在节后出现库存下降在情理之中:1、国庆长假期间部分下游需求由于生产安排的影响导致采购放缓,节后第一周这部分需求存在自然恢复动力;2、资金成本较重使得钢价处于下行通道之时,贸易商囤货意愿较低而选择加速出货。虽然去库存的过程中对钢价可能会产生负面影响,不过相比较往年来说,目前的库存水平并不算太高,预计造成的压力不会太大。

关键因素三:矿石价格小幅下跌,国内矿依然坚挺本周矿石价格跟随钢价出现预期内下跌,联动依然明显。不过从跌幅来看要小于钢价,说明上游成本依旧强势,从而制约行业盈利底部徘徊。

本周国产矿依然坚挺,矿价下跌主要是进口矿跌幅较大:1、国内矿与进口矿趋势基本一致。自8月底矿价跟随钢价开始下跌以来,国内矿指数下跌5.81%,进口矿指数下跌2.2 %,因此进口矿跌幅偏大存在一定补跌的因素;2、高位的港口库存对进口矿开始慢慢形成压制。

投资建议:关注PB较低且具备业绩保障的公司建议关注具备业绩保障的公司,如新兴铸管、八一钢铁;低PB的河北钢铁以及低PB且业绩环比改善的华菱钢铁。

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