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萨班斯法案缚足中小企业上市 英伸出橄榄枝

发布时间:2019-10-13 00:10:57

对于不少中小企业特别是网络、医药等高科技企业来说,去美国纳斯达克上市是铸造高成长神话的一个捷径。但是,随着萨班斯—奥克斯法案(Sarbanes—Oxley Act)(以下简称“萨班斯法案”)在今年7月15日正式实施,美国证券市场对不少国内中小企业而言,正在变得遥远并难以企及。 而与此同时,老牌证券交易所伦敦证券交易所辖内的AIM市场(高增长市场)却向内地中小企业伸出了橄榄枝。“AIM市场以其更灵活的监管制度和更具特色的保荐人制度为中国众多中小企业通过伦敦证券市场的融资带来了希望。”近日伦敦证券交易所亚太区总裁祝晓健在国际中小企业贸易发展联盟、广州市民间投资协会等机构主办的“首届中英金融与贸易发展高峰论坛”上透露,“7月31日,第38家中国公司将在伦敦证券市场开始其中国故事。目前已有37家中国企业在伦敦AIM市场上市,其中有3家是来自中国广东。” 萨班斯法案大幅抬高上市成本 7月15日,对于所有在美国上市的中国企业来说,是一个“分水岭”。从这一天开始,萨班斯法案404条款就要对绝大多数海外公司和中小型美国公司正式执行。之前令无数国内中小企业魂牵梦绕的美国市场,正在变得遥远并难以企及。 萨班斯法案,又名《2002年上市公司会计改革与投资者保护法案》,发布于2002年7月30日,时间上在美国安然、世通等公司丑闻震动金融和企业界之后。法案的核心是加强企业内控,增加财务透明度,并且对于违反该法案的企业给予高额罚款、追究管理层刑事责任的惩罚。 该法案中的404条款,是最具争议的条款。404条款要求上市公司建立详细的内部控制机制,同时对重大缺陷给予披露。因其操作复杂、成本高昂而遭到许多上市公司的抱怨。 对于萨班斯法案404号条款引发的实际成本,据《国际财务执行官(FEI)》杂志对美国321家企业的调查结果,每家大型企业第一年实施的总成本超过460万美元。 “中小企业的成本最低也在200万美元以上,这是非常高昂的成本”,祝晓健告诉记者。 另外,根据法案的要求,每一个上市公司不仅需要构建制度所要求的内部控制体系,并且需要有明确的证据能够表明企业内部有效地遵循了内部控制的规定。此外,还需要指出企业内部控制的不足之处等。 中国的海外上市公司,即使企业内部已经建立有较为完善的内部控制体系,且具备各内部控制环节的相互牵制与制衡,然而,要达到萨班斯法案的要求,且能够让企业的管理者有足够的把握与信心在企业内部评估报告上签字,绝非一朝一夕所之功。尤其是对中国中小企业来说,成本和专业人才储备都是制约其登陆北美的重要障碍。 借道AIM“物美价廉” 由于萨班斯法案,全球金融市场最为活跃的北美市场似乎在变得高不可攀,但是却为一向被人忽视的AIM在中国大陆带来了机遇。 “AIM其实就是伦交所的创业板,但是考虑到香港创业板并不成功,我们把中文名定为高增长市场”,祝晓健表示。据悉,伦敦高增长市场自1995年创立,是继美国纳斯达克市场之后在欧洲成立的第一家二板市场。目前,高增长市场有1549家企业上市,市值达1500亿美元。从一些指标看,AIM的风头已经超过了纳斯达克。尽管投资AIM市场上的企业,风险不小,但是截至目前,在AIM上市后倒闭的企业只有3.7%,这一指标在全球创业板最低,而且已经有103家企业因为发展迅速而“升板”。 同时,AIM越来越受到中国企业的关注,企业上市的数量也在逐年增加。2003年,申请AIM市场上市的中国企业只有4家,2004年为13家,而到目前为止,在AIM上市的中国企业增加到38家。 据祝晓健介绍,AIM市场和其他创业板市场最大的区别是独特的“保荐人制度”。伦交所对申请在AIM上市的企业并没有设限,也不进行审查。伦交所只审查“保荐人”。在AIM,企业只需要向保荐人负责,保荐人负责对企业的审核,没有过多的监管包袱,同时保荐人会负责企业的所有推广、宣传与维护,对中小企业来说更加便利;IPO的费用相对较低,整个过程费用大约也就是80万—100万美元。而在AIM上市,只要有保荐人愿意保荐,上市时间准备最多不超过8个月。 “AIM手法灵活,要求不高,但并不代表中国企业都会一帆风顺地能够在AIM上市。”祝晓健在会后接受本报记者专访时指出:“中国企业对英国证券市场的陌生和在历史财务信息上的差异,将是中国企业进军AIM面对的一个非常现实的问题。” 祝晓健说:“AIM是一个高风险高流动性的交易市场,中国企业决定上市之前一定要做好相应的准备。”据了解,很多想在AIM登陆的中国公司没有充分的做好在AIM上市过程的复杂性和操作时间的估计,导致了上市准备的失败。 AIM的低门槛让人容易有错觉,AIM市场是上市圈钱的好地方。祝晓健表示,“圈钱的思想一定不要有,上市公司圈了钱也走不了。对企业来说,上市只是第一步,而上市后能否维持也很重要。”(n101)

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